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P2P收益率两年缩水一半 还会“跌跌不休”?

P2P收益率两年缩水一半 还会“跌跌不休”?

  • 发布时间:2015-09-16 10:58:31 来源:盈灿咨询 作者:于百程 收藏
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  • 摘要:网贷综合收益率两年已跌去了一半。收益率持续下降的原因是什么?未来还会继续下降吗?
  • 在一般投资人眼里,P2P网贷一向是高收益的投资产品。但殊不知,自2013年7月达到高点之后,网贷行业的综合收益率至今已经跌去了一半。

    据网贷之家、盈灿咨询的数据显示,在2013年7月,整个网贷行业的综合收益率达到了26.35%的最高点,而到了2015年8月,这一数据为12.98%,收益率水平在25个月里跌了超过一半。

    网贷行业综合收益率是指全部样本平台的成交量加权年化收益率,其中考虑了平台奖励,是反映整个网贷行业收益率的指标,同时,也是一项衡量民间借贷利率的一个非常好的指标。用同样的方法,也可以计算单一平台的综合收益率,来反映该平台的收益率情况。

    那么,收益率持续下降的原因是什么?未来还会继续下降吗?

    网贷综合收益率两年已跌去了一半收益率持续下降的原因是什么未来还会继续下降吗

    2013年以来网贷行业综合收益率

    一、网贷综合收益率谁来决定?

    网贷作为一种金融产品,其收益率就是对这一金融产品的定价。综合收益率可以由无风险收益率和风险补偿率两部分组成。无风险利率是指资金不冒任何风险可取得的收益率;风险补偿率则取决于该资产风险的大小,风险越大需要的风险补偿率越高。

    本文所讲的综合收益率,是指网贷的投资人可以获取到的收益率,但没有考虑利息管理费、提现费等因素(每家平台各不相同)。

    对于投资人来说,无风险收益率可以是定期存款的收益率,也可以是国债收益率或者国有银行理财产品、货币基金的收益率,以后面几个品种计算,一般可以实现年化3%-5%的水平。在此之上,就是投资人需要的风险补偿了。目前整体来看,这一风险补偿在8%-10%。

    在网贷综合收益率的决定因素中,无风险收益率随金融市场基准利率的变化而变化,一般相对稳定。风险补偿则波动大,相对难以量化衡量。

    风险补偿取决于投资者对于网贷行业或平台的信任度,行业制度不断规范、信息披露透明、投资者的熟悉度增加都会让风险补偿下降。

    同时,平台付出成本,采取了资金第三方托管、担保、风险准备金和保险等增信措施,这些都会增强投资者对于网贷行业或公司的信任度,从而让风险补偿下降。

    从上述几点来说,这两年整个行业综合收益率水平的下降,也就是有道理的了。

    一些大平台的知名度高,股东背景强,信息披露充分,增信措施更多,因此议价能力更强,即风险补偿率就很低。比如陆金所、开鑫贷两家平台的综合收益率一直较低,基本在7.5%-9%和8%-9.5%之间波动,且比较稳定。而一些知名度不高的公司,则还需要维持20%以上的综合收益率水平。

    网贷综合收益率两年已跌去了一半收益率持续下降的原因是什么未来还会继续下降吗

    2013年以来陆金所平台综合收益率变化

    网贷综合收益率两年已跌去了一半收益率持续下降的原因是什么未来还会继续下降吗

    2014年5月以来开鑫贷平台综合收益率

    笔者将283家主要网贷平台作为样本,在8月份综合收益率超过12.98%的有175家,占比达到62%,低于10%的有35家,占比12.4%。

    在8月份成交额最大的20家网贷平台中,有多达16家综合收益率低于12.98%的平均水平。可见规模大的平台,一般综合收益率都较低,而成交额小的平台,则必须在收益率上给予投资者更多让渡(见下图)。

    网贷综合收益率两年已跌去了一半收益率持续下降的原因是什么未来还会继续下降吗

    283家样本平台成交量与综合收益率对比(2015年8月)

    此外,由于资金的流动性,风险补偿也会受到其他投资市场和品种以及突发事件的影响。

    比如,如果股市、信托等市场收益率上升,就会影响到网贷的资金流出。2013年以来,贷款类和债权类信托的预期收益率基本上稳定在8%-9%的水平。如果网贷行业风险事件频发,也会影响投资者对于平台的信任度,从而要求更高的风险补偿。

    网贷综合收益率两年已跌去了一半收益率持续下降的原因是什么未来还会继续下降吗

    2013年以来信托类产品预期收益率

    二、网贷综合收益率还会继续下跌吗?

    网贷综合收益率已经连续下跌了2年多,从整体走势上还看不出止稳迹象。按照前述定价因素,影响综合收益率走势的一是无风险收益率,二是风险补偿率。

    先看无风险收益率。中国处在降息周期中,以一年以下的贷款基准利率来看,2013年以来,中国央行进行了4次降息动作。在最近一次8月26日降息之后,目前中国一年期贷款利率为4.6%。

    网贷综合收益率两年已跌去了一半收益率持续下降的原因是什么未来还会继续下降吗

    人民币短期贷款基准利率

    而对于未来一段时间中国基准利率,金融机构给出了趋于稳定的预测。

    Wind资讯数据显示,在8月26日降息之后,四家给出未来利率预测的机构中,有3家认为到年底中国的贷款基准利率维持不变,星展银行预测会降至4.1%。

    对于今年年底的一年期存款基准利率,有6家给出预测。其中5家认为维持1.75%的水平,申万宏源预测会降至1.5%的水平。

    对于2015年底中国一年期贷款基准利率的预测

    网贷综合收益率两年已跌去了一半收益率持续下降的原因是什么未来还会继续下降吗

    对于2015年底中国一年期存款基准利率的预测

    网贷综合收益率两年已跌去了一半收益率持续下降的原因是什么未来还会继续下降吗

    如此判断,中国年底前维持目前基准利率水平的可能性较大。网贷行业无风险收益率部分相对稳定。

    而对于风险补偿部分,则要看整个网贷行业的稳定程度、政策、平台的增信方式等是否出现较大的波动。

    今年7月份《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》发布,明确了网贷的合法地位,属于民间借贷范畴,由银监会监管。《指导意见》明确了网贷的性质,网贷公司作为信息中介,为投资方和融资方提供信息交互、撮合、资信评估等中介服务,不得提供增信服务,不得非法集资。

    这一方面明确了网贷行业的合法地位和监管原则,利于行业的正规化,透明化,利于降低网贷的风险补偿,但同时,原来提供担保、垫付、风险准备金等措施提供增信的平台,如何在《指导意见》的原则要求下转变方式,用合规的方法获得投资人的信任,目前还不得而知。由于进一步的细则还未出台,合规的边界还不清晰,但这里却留下了风险补偿上升的可能。

    另外,《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》9月1日起实行,用年利率24%和36%这两个数字,重新划定了民间借贷利率的区间红线,这对于那些维持超高收益率的平台也会产生不利影响。

    对民间借贷利率的区间红线,法院人士具体的解释是,对于年利率24%及其以下的民间借贷利息属于“司法保护区”,法院应当予以保护;对于年利率超过36%的民间借贷利息,其超出部分属于“无效区”,法院将对超出部分的约定认定为无效,即便债务人已经偿还亦可请求债权人予以返还;对于当事人约定的年利率为24%到36%之间的部分属于“自然债务区”,即这部分利息为自然之债,不得经由诉讼程序、国家强制力得以执行。如果债务人已经履行的,债权人亦不得要求返还。

    综上所述,总体上看,到年底无风险收益率维持稳定,但风险补偿还会缓慢下降,这会使得网贷行业综合收益率还会缓慢下降。对比目前温州民间借贷利率、网贷平台中民营系综合收益率水平、借款人管理费水平等简单测算,网贷行业综合收益率可能会缓慢降到12%附近。

    当然,网贷综合收益率也不排除在年底止跌企稳的可能。一方面即将进入第四季度,在年底和春节阶段,资金一般会趋紧,利率市场也会有所反应。另一方面是为适应监管新原则,行业增信方式的变化所导致的风险补偿率上升。

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